天風證券-煤炭開采行業21年H1總結及未來展望:板塊業績逐步兌現,高煤價下煤企盈利仍將逐季提升-210914

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日期:2021-09-14 15:16:32 研報出處:天風證券
行業名稱:煤炭開采行業
研報欄目:行業分析 彭鑫  (PDF) 33 頁 1,781 KB 分享者:hu***n 推薦評級:強于大市
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研究報告內容
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  1.煤炭板塊上半年經營情況:量價齊升,板塊業績大幅上漲。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】動力煤方面,營收持續增長,板塊業績不斷改善。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)2021年上半年,動力煤板塊實現營業收入4798.52億元,同比增長22.39%;歸母凈利潤570.39億元,同比增長54.59%。煉焦煤方面,量價齊升,煉焦煤板塊毛利率同比上漲。2021年上半年,煉焦煤板塊實現營業收入1194.13億元,同比上升21.84%;歸母凈利潤115.00億元,增幅高達90.35%。焦炭方面,銷量同比增加,帶動焦炭板塊業績大幅上漲。2021年上半年,焦炭板塊實現營業收入391.60億元,同比上升68.90%;歸母凈利潤76.03億元,同比大增316.59%。

  2.供需持續偏緊,價格仍有支撐。短期來看,動力煤方面,由于國家新增產能對下游影響有限,疊加煤礦超產被嚴令禁止,供給增長有限。而需求端在冬季煤炭需求有望維持高位的情況下,預計動力煤價仍將高位運行。煉焦煤方面,安全環保檢查持續嚴格,疊加澳洲進口持續限制,在下游鋼廠需求良好的情況下,煉焦煤價格仍將偏強運行。焦炭方面,受環保安全檢查影響,焦企開工率受到限制,而下游鋼廠高爐開工率維持高穩,對焦炭的采購積極性良好,預計焦炭價格仍將偏強運行。長期來看,煤炭方面,由于固定資產投資整體呈下降趨勢、新增煤礦資本開支加大,以及國家煤礦審批持續嚴格的情況下,煤炭供給增長有限。而需求方面,火電占比到30年仍將保持最高,煤炭需求或將維持增長。焦炭方面,在碳中和的影響下,氫能煉鋼和電爐煉鋼將是未來煉鋼的主要發展方向。但是這兩種新型煉鋼方式都存在著高成本問題亟需解決,我們預計焦炭需求在“一四五”期間仍將保持增長,從而帶動焦炭產量及煉焦煤需求增長。

  3.從煤炭行業整體的短期償債能力來看,煤炭行業及其子板塊的速動比率呈現出上漲趨勢。2016年煤炭行業整體的速動比率為0.6387,到2021年上半年末增長為0.8591,漲幅為0.22個百分點。從煤炭行業整體的資產結構來看,煤炭行業及其子板塊的資產負債率呈現出持續下降的走勢,但21年上半年煤炭板塊和動力煤板塊開始出現上升趨勢。2016年煤炭行業整體的資產負債率為52.14%,到2021年上半年末上升至54.02%,增幅為1.88個百分點。

  4.2021上半年煤炭板塊基金重倉持股市值169.15億,重倉比例0.33%。橫向比較,煤炭板塊重倉比例在中信一級行業中排名25。縱向來看,在2020年上半年出現明顯下降,從Q1的0.29%降至Q3的0.11%,自2020年Q4后,煤炭板塊持股市值占基金總市值比重有明顯回升,2021年二季度重倉比例抬升0.06個百分點至0.35%.

  投資建議:動力煤板塊重點推薦中國神華和陜西煤業,建議關注兗州煤業。煉焦煤板塊重點推薦山西焦煤,建議關注平煤股份和永泰能源。焦炭板塊建議關注金能科技和中國旭陽集團。

  風險提示:宏觀經濟不及預期;行業發展不及預期;煤炭價格不及預期等

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