安信證券-新三板主題報告:北交所上市公司再融資三大業務規則優化,全面提高中小企業融資效率-210913

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日期:2021-09-14 09:55:28 研報出處:安信證券
研報欄目:投資策略 諸海濱  (PDF) 20 頁 798 KB 分享者:geo****14
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研究報告內容
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  ■事件:9月10日,就落實北交所公開發行注冊制下的審核職責,對公開發行并上市、上市公司再融資、重大資產重組審核自律規則進行公開征求意見。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】此次征求意見的三項規則承前啟后。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)一方面,其是北交所試點注冊制、履行審核職責的基本依據,總體上與科創板、創業板一脈相承,保持一致。另一方面,其又接續保持新三板精選層的相關實踐經驗,契合創新型中小企業發展規律以及融資需求。

  ■落實試點注冊制,優化發行制度:規則指出將進一步優化發行制度,縮短發行時間。從審核流程看,重組上市審核不超過3個月,其他審核事項最長不超過2個月。從審核效率看,北交所要向市場全面公開審核流程、審核結果等關鍵信息、交易所問詢等審核意見,提高審核透明度,充分接受社會監督。同時明確相關職責分工和程序銜接,確保發行并購審核注冊工作高效有序運行,共同提高北交所發行效率。相比于精選層原有模式,推出“一次申報,一次受理”和“6+3”延長財務有效期模式,大大降低企業發行上市的行政審批成本。

  ■錯位滬深市場,北交所審核問詢新特點:在審核問詢方面,北交所作為新三板和科創板、創業板的銜接橋梁。其基本沿襲科創板與創業板的整體注冊制審核框架的同時,充分吸收前期精選層實踐經驗。在審核時間方面,明確審核預期,發行人及保薦機構問詢回復總時限為3個月,上市委員會暫緩審議時限為2個月。問詢內容和信息披露上,基于公司前期新三板的掛牌經歷,將更多聚焦于業務、技術等內容,同時也不要求大量披露歷史沿革內容,發行上市審核時也不會重點關注股權變動等問題。

  ■針對性優化再融資與重組審核機制:再融資方面,簡化再融資流程和構建一體化審核機制共同優化北交所再融資環境,為中小企業提供更加豐富的再融資手段。在重組審查方面,針對重組認定標準、審核機制、重組上市標準以及并購支付手段作出了新的規定,方便公司利用并購重組實現高質量發展。

  ■新三板掛牌共計7281家,近一周新掛牌1家:一周市場成交額178.30億元,新三板掛牌公司共計7281家,本周新掛牌1家,摘牌19家。分層來看:精選層66家,創新層1248家,基礎層5967家。估值方面,精選層PE(TTM)均值40.91倍,中值35.61倍。短期精選層估值修復進入尾聲,關注特精專新屬性和成長能力。

  ■風險提示:政策風險、流動性風險、公司盈利風險

  

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