華西證券-新澳股份-603889-以產促銷見成效,市占率有望3年翻倍-210914

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日期:2021-09-14 23:05:48 研報出處:華西證券
股票名稱:新澳股份 股票代碼:603889
研報欄目:公司調研 唐爽爽  (PDF) 24 頁 1,166 KB 分享者:xiak******401 推薦評級:買入(首次)
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研究報告內容
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  主要觀點:

  我們認為,(1)短期來看,羊毛歷史價格中樞在1000-1500澳分/公斤,本輪從858澳分/公斤上漲到1428澳分/公斤、近期回落至1361澳分/公斤,我們估計主要由于近期雨水偏多;但由于綿羊供給端18年以來持續下降、2020年6月綿羊數歷史新低(6353萬頭),因此我們判斷羊毛價格較2018年高點2116澳分/公斤仍有上漲空間;(2)中期來看,公司募投項目投產將帶動公司產能穩步增長,在以產促銷的政策下有望帶動公司市占率實現翻倍;(3)長期來看,公司積極開拓羊毛應用領域(例如瑜伽服、家居服),有望增大羊毛下游的市場需求規模,此外,公司2020年開始拓展羊絨紗線品類,有望創建第二增長曲線。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】預計2021-2023年收入分別為36/47/58億元,EPS分別為0.62、0.79、1元,2021年9月14日收盤價對應21-23年PE分別為12、9、7X,首次覆蓋,給予“買入”評級。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)

  公司介紹:毛精紡紗產業鏈一體化龍頭企業

  新澳股份2014年末上市,是全球毛精紡紗線龍頭企業、市占率接近5%。我們估計目前公司擁有年產毛精紡紗1.35萬噸、毛條8000噸、染色1.5萬噸、羊絨2700噸的產能。

  公司優勢:交期領先于同業,快反供應鏈能力強

  1)產業鏈完整,交期、起訂量優勢領先于同業;2)專業的研發設計團隊,依托大平臺創新;3)銷售渠道:全球多點布局,營銷網絡發達。

  成長驅動:擴產與提價共振,拓展家紡和瑜伽服新品類

  1)羊毛價格上漲,帶動產品提價及盈利能力提升;2)以產促銷,產能利用率大幅提升;3)拓品類:積極拓展運動領域,分享運動市場紅利;4)橫向拓寬羊毛業務至羊絨領域。

  風險提示

  羊毛價格下降風險;產品提價不及預期風險;替代品風險;擴產不及預期;客戶拓展不及預期;系統性風險

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