長江期貨-棉紡策略日報-210910

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日期:2021-09-14 21:46:25 研報出處:長江期貨
研報欄目:期貨研究 黃尚海  (PDF) 8 頁 724 KB 分享者:lh***1
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研究報告內容
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  簡要觀點

  ◆棉花:

  USDA小幅下調產量和期末庫存,消費小幅增加,利多市場。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】儲備棉成本偏低,企業競拍積極性高,保持高成交率。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)近期下游需求環比走弱,季節性旺季不明顯。

  后期關注下游復蘇節奏,棉花生長種植情況,以及新棉上市收購預期。關注USDA9月月報,操作上,皮棉加工企業,等待新花上市,可高位進行套保;紡織用棉企業,如市場出現急跌,可在市場上買入套期保值,建議在2201合約17660-17800區間擇機買入,逢低建立遠期虛擬庫存;投機者,可在2201合約17660-17800區間,逢低做多,目標點位棉花價格可達20000。

  ◆白糖:

  國際市場:8月上半月巴西中南部地區產糖299.4萬噸,同比減少7.48%,但仍低于預期值,原糖行情表現平平,若無實質利多消息,預計ICE原糖主力價格仍處于震蕩概率較大。國內糖市:國際原糖價格進入盤整之后,國內鄭糖期價失去支撐,本周糖價震蕩下跌為主,主要因國內進口量及庫存過剩的壓力。我國7月份進口食糖43萬噸,同比增加38.6%,疊加工業庫存仍處于歷史相對高位,陳糖銷售時間較短,結轉庫存加大,供應端寬松繼續施壓糖市。不過外糖成本支撐強勁,國內外價差逐漸縮緊,預計后市進口量趨于減弱。隨著中秋、國慶等節日臨近,市場用糖量增加,疊加飲料、成品糖數據相對利好,預計下方下跌空間有限。

  ◆紙漿:

  國內成品紙價格環比持平,紙廠計劃漲價,但前期漲價函落實情況一般,下游接受度較低。生活用紙開工率環比大增,文化紙則繼續下降,紙漿需求弱穩,尚未明顯改善,而生活紙廠原紙庫存增加也表明需求一般,文化紙廠內庫存環比略增,目前紙廠去庫為主,需求不佳使其對木漿采購積極性偏弱。國內港口木漿庫存繼續下降,7月針葉漿進口量環比減少,1-7月累計進口量微增,由于內外價差收窄,因此國內漂針漿到貨量預計難以大幅增加,后期去庫情況主要看需求表現。

  7月歐洲港口木漿庫存繼續減少3.7%,處于歷史低位附近,壓力不大,對美元價格有所支撐。9月針葉漿太平洋報價860美元,持平上一輪,紙漿期貨10合約下跌后,較美元報價貼水擴大,因此當前紙漿驅動依然向下,但由于旺季預期仍在,因此6000以下可暫時觀望或逢低做多。

  ◆ PTA:

  成本方面:國際油價微幅波動,原料PX收于883.33美元/噸,跌15美元/噸。PTA價格收于4692元/噸,加工費379.07元/噸,跌至今年2以來月低點。

  供應端,昨日國內有一套120萬噸PTA裝置重啟,整體開工上升至79.%(較上周增加3.47%),國內大廠表示9月合約貨足量供應;需求端聚酯綜合開工負荷穩定在84.59%(與上周基本持平),雖然國內織造負荷暫時穩定在67.67%,但終端需求不佳或牽制市場。產銷方面,部分下游企業在滌綸廠家降價優惠活動中補庫較多,成交較好,主流聚酯工廠產銷回升;但綜合來看據9月份PTA及聚酯開工計劃核算,當月國內PTA供需累庫。

  總結:原油價格維持高位,PTA絕對價格相對低位;加工區間偏低,對價格略有支撐。但目前社會庫存壓力依然較大;產業賣空套保盤壓力仍在;國內織造開工不高,終端訂單不佳,聚酯工廠按計劃減產,PTA短期供需利空,預計弱勢難改,操作建議保持前期觀點,建議期間反彈不追漲,前期高位空單可繼續持有。

  ◆蘋果:

  利多方面,1、庫存蘋果還有80萬噸左右,低水平;2、中秋國慶臨近,冷庫出貨速度加塊;3、山東部分產區少于去年,利多遠月;利空方面,1、早熟蘋果價格低于去年同期,陜西地區價格較去年降低0.5-1元/斤;2、客商收購謹慎,去年搶收高價使部分過剩虧損嚴重;3、今年預估總產量高于去年,后期銷售壓力較大。4、交易所放寬交割標準,交割成本降低。

  總結;當前蘋果主力合約大幅下跌,其主要原因是在今年增產的前提下,早熟蘋果價格下跌過快所致,較比去年中秋國慶的備貨行情,今年搶收并不明顯,大部分客商士對后面行情并不樂觀,采購偏謹慎。加之今年期貨車船板交割成本降低(去年成本一般是富士80統貨價格+200或300,今年可能更低),期貨價格更是易跌難漲,雖然不排除某些地方減產導致價格上漲,但是建議果農順價銷售,企業做好套期保值,激進者可逢高做空,做好止損。

  ◆乙二醇:

  短期港口庫存低位,成本端油、煤價格推動乙二醇價格上漲,但后期生產裝置復產較多,遠月壓力仍在;目前盤面來看,多頭優勢明顯,但后期供需面邏輯難以形成實質性利好支持,短期內向上空間有限,不宜過度追漲。

  

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