天風證券-計算機行業:計算機投資框架,當下只輸時間,不輸空間-210913

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日期:2021-09-13 15:10:57 研報出處:天風證券
行業名稱:計算機行業
研報欄目:行業分析 繆欣君  (PDF) 46 頁 2,352 KB 分享者:e52****2e 推薦評級:強于大市
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研究報告內容
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  1、計算機行業投資難點:分母化、結構化、年漲幅榜變化大

  分母化:計算機行業整體漲幅和流動性呈現正相關,即分母端,但和分子端(盈利預測)關系不大。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】回顧近五年的計算機行業整體漲跌情況,國債利率不斷上升的同時,計算機(中信)行業的收盤價呈現出下降趨勢。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)當國債利率開始往下走,計算機行業收盤價逐步回升。

  結構化:細分行業多,下游行業分散,行業共性弱。計算機行業下游遍布各個行業,包括金融、電力、采掘、鋼鐵等,下游行業分散程度大,行業共性弱,各行業信息化建設的進程和預算投入都會對計算機行業構成影響。

  每年漲幅基本看位置和流動性,年漲幅榜變化大。相較于鋼鐵行業,計算機行業每年漲幅榜前十企業變化大,且對應的下游行業也有較大的區別,每年漲幅主要看位置和流動性。

  2、整體與風格角度:流動性的判斷

  根據風格因子,選取不同的模擬組合,對比兩個組合的盈虧后,發現國債利率上行時期,低市值高PEG股票組合漲幅較高市值低PEG股票組合好;國債利率下行時期,高PE股票組合漲幅較低PE股票組合好。

  3、過去十年復盤:板塊與產業趨勢和景氣度相關

  計算機行業主導性的板塊為網絡安全、云計算等,回顧過去十年,計算機行業漲幅榜前五變化大,公司所對應的下游行業不同,且關聯性較低。漲幅榜的變化主要與產業趨勢與行業景氣度有關。板塊驅動因素:1)政策驅動:信創、醫療信息化;2)產業驅動:云計算、網絡安全

  4、計算機板塊待長邏輯催化吸引市場關注度,只輸時間不輸空間

  看好計算機板塊,結構行情已經啟動,如金融IT(前瞻推薦)。核心邏輯有兩點:1)估值偏下:白馬經過一年多的估值消化對應明年估值偏下。2)底層長邏輯:硬件之后,以工業軟件為代表的軟件國產化不會缺席,業績正逐季加速。估值偏下,只待長邏輯催化吸引市場關注度,只輸時間不輸空間。

  5、未來主線展望:看好工業軟件、金融IT、云與泛安全三大方向

  結合中報總結梳理景氣度,我們看好三大方向:1、工業軟件(最強主線):白馬首推中望、拐點龍頭維宏2、金融IT(財富管理+XC):白馬首推恒生+長亮,拐點龍頭頂點3、云與泛安全:白馬首推深信服,建議關注信安、安恒、東方通等。

  風險提示:宏觀經濟不景氣,板塊政策發生重大變化,國際環境發生重大變化。

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