天風證券-FOF組合推薦周報:上周多個FOF組合業績表現跑贏基準-210913

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日期:2021-09-13 16:03:17 研報出處:天風證券
研報欄目:基金頻道 吳先興  (PDF) 9 頁 799 KB 分享者:kik****cy
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研究報告內容
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  日歷效應FOF組合

  我們對業績進行月度效應檢驗,發現主動權益類存在顯著的三月效應,即在每年的三月末前后基金業績存在較長期的持續性。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】因此,我們在每年三月末利用過去一年業績漲跌幅構建日歷效應因子值,每期等權重持有5只基金,年度調倉。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)

  截至2021年9月10日,組合實現了21.79%年化收益,年化超額基準7.74%。今年以來,組合的累計收益為11.62%,超額基準2.91%。上周組合超額收益為1.29%。

  業績增強FOF組合

  選股能力作為優秀基金經理重要的投資能力,常對基金未來業績具有良好的預測性。我們采用剝離風格后的選股Alpha作為基金經理選股能力的度量指標,并引入衰減加權法構建加權選股Alpha提升因子有效性。因此,我們以最大化加權選股Alpha因子值為目標,對行業暴露、風格暴露、倉位控制、個基權重等進行約束,構建組合優化模型計算每期最優投資組合,季度調倉。

  截至2021年9月10日,組合實現了16.27%年化收益,年化超額基準5.62%。今年以來,組合的累計收益為10.68%,超額基準1.96%。上周組合超額收益為0.77%。

  規模低估FOF組合

  研究發現,基金規模與未來業績整體呈現倒U型關系,剔除規模較小的部分基金后仍然無法根本改善規模因子的單調性。我們從規模因子的構造出發,分解得到的份額因子對未來業績呈現顯著的負相關性。因此,我們將基金的份額因子與長期選股Alpha因子結合,構建了規模低估因子,旨在篩選長期具備選股能力但規模卻偏小的基金,即被投資者“低估”的基金,季度調倉。

  截至2021年9月10日,無約束的FOF組合實現了18.78%年化收益,年化超額基準8.13%;有約束的FOF組合實現了19.84%年化收益,年化超額基準9.19%。今年以來,無約束FOF組合的累計收益為25.84%,超額基準17.13%;有約束FOF組合的累計收益為23.77%,超額基準15.06%。上周,無約束FOF組合超額收益為1.24%,有約束FOF組合超額收益為1.13%。

  “雙鑫”ETF組合

  采用“核心+衛星”的思想來構建“雙鑫”ETF組合。其中,“核心”資產代表著整個組合的底倉,我們采用量化手段選出長期表現突出、業績成長強勁的風格、板塊指數;“衛星”資產主要依賴于我們研發的Two-Beta板塊輪動模型進行配置,該模型能夠識別出不同的宏觀情景,并在不同情景下選出表現最優的板塊。

  截至2021年9月10日,組合實現了19.19%年化收益,年化超額基準14.29%。今年以來,組合的累計收益為1.26%,超額基準5.06%。上周組合超額收益為-1.19%。

  風險提示:本報告基于歷史數據統計,市場結構調整和基金風格變動等因素皆可能使得模型失效。

  

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