天風證券-商業貿易行業點評:超百,二季度經營再度下行,會計準則變更影響多個財務數據表現,關注新模式發展和社區團購沖擊弱化-210914

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日期:2021-09-14 14:52:26 研報出處:天風證券
行業名稱:商業貿易行業
研報欄目:行業分析 劉章明  (PDF) 9 頁 654 KB 分享者:ell****yf 推薦評級:強于大市
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研究報告內容
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  市場綜述:截止至2021年6月30日,滬深300漲幅0.2%,商貿板塊漲幅-4.1%,百貨行業漲幅1.0%,超市行業漲幅-25.8%。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】

  重點公司漲跌幅:超市:家家悅(-16.5%)、紅旗連鎖(-21.2%)、永輝超市(-34.1%);百貨:重慶百貨(6.3%)、鄂武商A(1.8%)、天虹股份(-11.9%)CPI:2021年1-7月CPI同比分別增減-0.3%/-0.2%/+0.4%/+0.9%/+1.3%/+1.1%/+1.0%。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)

  社零數據:2021年1-6月社會零售總額分別為69737(1&2月)/35484/33153/35945/37586億元,同比增長+33.8%/+34.2%/+17.7%/+12.4%/+12.1%,4~6月疫情反復影響下,終端消費同比增速有所回落,其中飲料類、煙酒類、服裝鞋帽、針紡織品類、化妝品類同比增速均出現明顯下滑。

  CPI回落、疫情緩和和社區團購等新業態沖擊短期影響單店銷售,疊加消費行業相對疲軟,超市和百貨行業二季度經營再度超預期下行,行業深化對數字化的認識并加大投入,加速走向全渠道和數字化升級,關注①倉儲店、②社區商業和電商業態的結合。

  1)零售業走向數字化和全渠道之路,尤以生鮮線上化和專業零售的發展對傳統大賣場沖擊較大,因而從互聯網公司到超市行業經營者持續關注全渠道和數字化升級。數字化購物開始向更高年齡段的消費者普及,到家、社區團購及數字化線下門店正在驗證其可行性,全渠道、數字化升級受到線下門店的關注,關注美團、拼多多、阿里等對傳統超市的業務模式改造和傳統超市自身的數字化升級進程。

  2)社區團購野蠻生長階段基本結束,模式走向多樣化、精細化運營和消費者線上化成為長期驅動力,秋季增速或低于年初預計、沖擊將低于預期。

  3)線下,一站式購物走向壓縮SKU、精準定位用戶群體是長期趨勢,近場超市表現更為強勢,傳統大賣場轉型的倉儲店業態有長期發展前景。在細分業態中,便利店、超市、大賣場隨著距離消費者空間遠近,適應于消費者不同的購物場景,總體上看,距離消費者空間距離更近的業務模式有望取得更好的發展。

  4)新浪潮中,繼續看好行業集中度長期提升的趨勢,大賣場/倉儲店業態集中度或長期高于社區店。長期中,超市行業集中度有較大的提升空間。在單個區域內,超市行業具有高固定成本、低可變成本的特點,規模化發展可以攤薄同一地區物流中心的運行成本,產生規模經濟效應,而我國超市的集中度仍處于較低水平。超市龍頭的優勢不僅體現在人工、租金、貨源等規模效應上,還將體現在全渠道建設的能力和前端經營、后端管理和業務流程的數字化升級中。

  風險提示:行業競爭加劇;超市受社區團購影響超預期;百貨數字化轉型不及預期。

  

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