東吳證券-寧德時代-300750-新型鋰電池+電控布局,龍頭技術進步加速-210914

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日期:2021-09-14 15:21:48 研報出處:東吳證券
股票名稱:寧德時代 股票代碼:300750
研報欄目:公司調研 曾朵紅,阮巧燕  (PDF) 6 頁 577 KB 分享者:Le***y 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  投資要點

  事件:1)公司擬投資135億元,在江西省宜春市建設新型鋰電池生產制造基地,建設周期預計30個月;2)公司擬與上海適達、蘇州新越及姜勇在蘇州共同投資設立“蘇州時代新安能源科技有限公司(籌),專注電動汽車驅動控制系統,公司出資13.50億元,持有合資公司54%股權。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】

  新設宜春基地,布局新型鋰電池產能。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)我們預計本次新型鋰電池仍為三元/鐵鋰體系,但在原有基礎上做創新,例如材料體系做升級(四元高鎳、磷酸錳鐵鋰電池等),或封裝形式改為大圓柱、CTC等。公司9月13日與宜春市政府、宜春市礦業公司簽署合作協議,與合眾新能源汽車簽署全面戰略合作協議,本次新設宜春基地靠近鋰云母資源,將充分發揮區位優勢,加強資源端、客戶端綁定,進一步增強公司上下游協同優勢。本次投資產能建設周期30個月,產能預計于2024-2025年落地,我們預計2025年公司產能或將達到將近600GWh,將進一步完善公司產能布局,且體現出寧德時代在技術進步、產能布局上的領先優勢,龍頭地位穩固。

  全球電動車銷量亮眼,我們預計公司2021-2022年出貨連續高增。2021年中、歐、美均為電動車銷量大年,國內市場我們預計銷量超過300萬輛,同比增125%;歐洲市場預計銷210-220萬輛,同比增69%;美國市場預計銷70萬輛,同比增長116%,全球合計超600萬輛,同比接近翻倍增長,對應動力電池需求超250GWh。同時新車型密集推出,造車新勢力如火如荼,傳統車企加速轉型,全球電動化勢不可擋,我們預計未來10年電動車滲透率將加速提升。因此受益于國內市場及全球化采購,我們預計公司2021年電池出貨量有望超115GWh,同比增125%+,其中國內市場動力出貨80GWh,海外動力市場出貨20GWh,儲能及兩輪車有望達到15GWh,2022年出貨有望超240GWh,同比翻番,連續兩年高增長。由于公司已進入全球主流車企供應鏈,并多數獲得主供地位,未來成長空間較大,我們預計2025年公司電池出貨量有望達到將近600GWh,年復合增速40-50%,開啟高速增長。

  盈利預測與投資評級:由于下游景氣度持續超市場預期,我們預計2021-2023年歸母凈利潤110.13/213.29/320.08億元,同比增長97%/94%/50%,對應PE為106.33x/54.90x/36.59x。考慮到公司為電池龍頭企業,積極擴產,給予2022年80倍PE,對應目標價733元,維持“買入”評級

  風險提示:電動車銷量不及預期,競爭加劇。

  

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