國信證券-航發控制-000738-2021年半年報點評:21H1凈利增長33%,航發控制系統繼續維持高增長-210914

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日期:2021-09-14 19:38:50 研報出處:國信證券
股票名稱:航發控制 股票代碼:000738
研報欄目:公司調研 花超  (PDF) 7 頁 745 KB 分享者:270****90 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  21H1任務過半,營收增長25%,凈利增長33%

  21H1實現營收20.24億(+25.00%),歸母凈利潤2.96億(+26.71%),扣非歸母凈利潤2.82億(+33.28%),營收增速擴大,凈利潤增速穩定。http://www.rihanmeinv.com【慧博投研資訊】分產品看,主業航空發動機及燃氣輪機(兩機)控制系統營收同比增長24.13%,兩機配套需求旺盛,國際合作業務營收持續回落,降幅收窄至10.28%,非航業務表現亮眼,營收增長77.26%,表現值得期待。http://www.rihanmeinv.com(慧博投研資訊)21H1完成年度目標52.85%,較好實現時間過半、任務過半,業務數據可預測性較好。

  合同負債升高,研發持續投入,融資擴產正當時

  21H1合同負債8.95億,+1287.51%,大額訂單預付款落地,公司在手訂單充足。研發工作持續推進,同步下游主機四/五代航發研制節奏,研發費用1.26億,+81.87%,研發費用率6.25%。21H1投資現金凈流出2.17億,全部用于長期資產構建,公司擬非公開發行募集43億元,用于航空發動機產能建設及提升,顯示公司業務發展信心及布局。

  投資建議:

  航發控制處于國內航空發動機控制系統領域龍頭地位。控制系統約占航發總價值的15-30%,且隨著新型航空發動機自主及智能控制水平提升,控制系統價值有望進一步增加。伴隨國家空軍裝備升級及規模上量,航發賽道景氣高企,發動機控制系統作為主要領域將持續核心受益。預計公司2021-2023年凈利潤分別為5.1/7.2/9.5億元,同比增速38.4/40.6/32.7%,當前股價對應PE=65.9/46.8/35.3x,維持“買入”評級。

  風險提示:武器裝備研發不達預期、交付不及預期

  

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